Makro atzeko planoa
AEBen eta Iranen egungo gatazkak Gerra Hotzaren ondorengo energia krisi geopolitiko larriena adierazten du. Ormuz itsasartea, gisa goraipatu “energia globalaren bizi-lerroa,” munduko petrolio gordinaren kopuru handietarako igarobide kritikoa da, gas natural likidotua (GNL), eta Ekialde Hurbileko lehengai kimikoak (hala nola, metanola eta etilenglikola).
Eragin nagusien artean hornidura uzkurtzea edo etetea dago, kostu logistikoen igoera nabarmena, eta hornikuntza-kate globalaren berregituraketa. Asiako erosleak AEBetara begiratzera behartuta egon dira. Golkoko kostaldea eta Afrika hornidura iturri alternatiboetarako, horrek Ekialde Hurbiletik kanpo produktu kimikoen primak gora egin du eta munduko prezio kimikoen goranzko joera zabala bultzatu du..
AEBen arteko bi asteko aldi baterako su-etena. eta Iran (apirilean indarrean 9 apirilera bitartean 25) arrisku-sarien aldi baterako xahutzea ekarri du batez ere, petrolioaren prezioen atzerakada, eta bidalketa eta inbentarioa berreskuratzea. Epe luzera, hala ere, hornidura defizitak, kaltetutako instalazioak, eta merkataritzaren berregituraketak petrolioaren prezioen oinarri-lerroa gorantz aldatuko du, energia-trantsizioa eta hornikuntza-katearen segurtasun-ekimenak bizkortzen dituen bitartean.
Energian eragina & Sektore kimikoa produktuaren arabera
Petrolio gordina da petrokimiko eta fintze industrien lehengaia, eta bere prezioen gorabeherak beheranzko energia eta produktu kimikoetara jaisten dira kostu moduan. Oro har, upstream sektoretik gertuago dauden produktuek eragin handiago dute petrolio gordinaren prezioak; prozesatzeko katea ibaian behera hedatzen den heinean, lehengaien kostu-kuota gutxitzen da.
Produktu kimikoen bidez oinarrizko inpaktuak nola transmititzen diren oinarrituta, eraginaren intentsitatea indartsuenetik ahulenera honela sailkatuta dago:
-
Eragin handiena: Petrolio gordina, betuna (asfaltoa), fuel-olioa, metanola, GPL, etilenglikola (MEG).
-
Eragin nabarmena: Etilenoa, propilenoa, polietilenoa (LH), polipropilenoa (PP).
-
Eragin ertaina: Estirenoa, PX (paraxilenoa), PTA, bentzeno hutsa, etab.
-
Gutxieneko eragina: PVCa, urea, etab.
Produktuen ikuspegia
I. Petrolio gordina, Erregai-olioa, eta betuna
Petrolio gordina
-
Analisi Logikoa:
Ekialde Hurbileko esportazioen oztopoek produkzio-galerekin batera, barneko zein nazioarteko petrolioaren prezioak nabarmen igo zituzten.. Aldi berean, hornidura entregagarriaren lerrokatzeak bultzatuta, biltegiko abalen inbentarioak, eta merkantzien kostuak, SC (Shanghaiko gordina) prezio absolutuak eta hilabete inguruko egiturak muturreko gorenetara igo ziren aldi baterako. Laurdenaren amaiera aldera, barne-merkatuaren sentimendua hoztu egin zen, SC eta nazioarteko erreferentzien arteko hedapena aurreko altueretatik beheranzko zuzentzea eraginez. Bigarren laurdenaren hasieran, Su-etenaren negoziazioen hoztearen zantzuek petrolio gordinak bere arrisku geopolitikoaren sariaren zati bat uko egin zuen.
Petrolio gordinaren prezio absolutuak hegazkortasun handia izango duela espero da bigarren hiruhilekoan. AEB-Israel-Iran negoziazioen hausturak Ekialde Hurbileko tentsioak gora egiten badu eta Ormuz itsasarteak blokeatuta jarraitzen badu, SC-ren batez besteko prezioa tartean alda daiteke 750–850 RMB/upel, Brent, berriz, batez bestekoa 105–115 USD/upel. Alderantziz, AEBen artean tregua praktikoa lortzen bada. eta Iran eta Ormuz itsasartea berriro irekitzen dira nabigaziorako, SCren batez besteko prezioa jaitsi daiteke 550–650 RMB/upel sorta, Brent-era jaitsi zitekeen bitartean 85–95 USD/upel.
Erregai-olioa
-
Analisi Logikoa:
Sufre gutxiko fuel-olioaren oinarriak (LSFO) oreka estua erakutsi; Barne fidantzazko ontzien bunkering eskariak apur bat gora egin du, etxeko LSFO ekoizpenak, berriz, maila baxuetan jarraitzen du. Iaz, Merkataritza Ministerioak LSFO esportazio-kuoten lehen sorta igorri zuen 2026, eta eskaintza zabaltzeko merkatuaren itxaropenek labur-labur presio egin zuten hilabete inguruko LU (sufre gutxiko fuel-olioa) kontratua. Ondotik, tentsio geopolitikoen areagotzeak sentimendu bullish bultzatu zuen, etxeko egutegiaren hedapen-egituraren buelta bat eraginez. Kanpotik, atzerriko sufre gutxiko fuel-olioaren eskaria (VLSFO) hilabetez hilabete ahulduta, eskualdeen arteko hedapenekin, neurri handi batean, premium egitura mantenduz.
Sufre handiko fuel-olioari dagokionez (HSFO), Hormuz itsasartearen blokeoak sufre handiko hornidura globala eten zuen, ondorioz, Asian eskuragarri dagoen toki-eskaintza estutzea. Kostuaren aldeko transmisioaren eta lehengaien hornidura estuaren faktore bikoitzak bultzatuta, FU5-6 egutegia nabarmen zabaldu zen baino gehiago 250 RMB/tona. AEBek bai. eta Iranek egoera normalizatu nahi dute, FU kontratuaren merkataritza-sentimendua doikuntzak jasan ditu; hala ere, produktu honen izaera oso espekulatiboa dela eta, merkatuaren sentimenduaren eragin handia izaten jarraitzen du, ondorioz, zezen eta hartzaren arteko etengabeko sokatira.
Betuna (Asfaltoa)
-
Analisi Logikoa:
Betun diluituaren hornidura estutzen ari da, eta fintzeek kontratazio-kanal mugatuak dituzte. Kanadako TMX gordinak modu egonkorrean hornitua aukera dezakete alternatiba gisa; hala ere, olio-maila hau aurreko lehengaiak baino nahiko merkeagoa da, findegiaren ekoizpen-kostuak gorago behartuz. Fintze batzuek Errusiako ESPO gordinera jo dute, dagozkion betun ekoizteko unitateak berritzea eskatzen duena. Lehengaien prezioen etengabeko igoeraren atzealdean, BU betunaren etorkizuneko prezioetan beherako laguntza maila bat dago.
II. Poliesterraren eta kautxuaren sektoreak
PX (Paraxilenoa)
-
Analisi Logikoa:
Nafta aromatikoen eta olefinen kateen oinarrizko lehengaia da. Azken urteotan, Txinan mega-findegi pribatuen abiarazte azkarrarekin eta politikaren joerarekin batera “erregaia murriztea eta produktu kimikoak handitzea,” Txinako nafta inportazioak urtez urte hazi dira, herrialdea nafta inportatzaile garbi bihurtuz. In 2025, Txinako nafta inportazio osoa iritsi zen 16.8317 milioi tona—urte arteko hazkunde nabarmena 38.6%, goren historikoa ezarriz. Errusia, EAEkoak, eta India lehen hiru inportazio-iturri gisa sailkatu zen, Hego Korearekin osatua, Qatar, Kuwait, eta Saudi Arabia.
Japoniarekin eta Hego Korearekin alderatuta, Txinako nafta merkatuak arrisku-erresistentzia maila jakin bat dauka. Alde batetik, Txinak naftarekiko inportazio-menpekotasuna azpitik zegoen 20% urtean 2025, eta etxeko fintze-integrazio kimikoaren etengabeko aurrerapenak esan nahi du enpresa kimiko askok beren nafta hornidura-kanal egonkorrak dituztela.. Bestetik, Txinako nafta inportazio iturriak oso dibertsifikatuta daude; Ekialde Hurbileko nafta labur geratzen bada, gabeziak Errusia eta India bezalako herrialdeen bidez bete daitezke.
PX inportazioei dagokienez, Txinako PX inportazioaren menpekotasuna inguruan dabil 20%. Txinako poliester kateak bere integrazio prozesua etengabe aurreratu duelako azken urteotan, lehendik dauden etxeko PX unitate gehienak beherako PTArako euskarri gisa konfiguratuta daude. Inportatutako PX barne-hornikuntzaren osagarri gisa balio du eta Txinako PX hornikuntzan aldagai marjinal gisa jokatzen du.. Hego Korea Txinako PX inportazioko merkataritza bazkide handiena da, ondoren Japonia, bi herrialdeek batuta gutxi gorabehera kontabilizatzen dute 60% inportazio osoaren.
Japoniako eta Hego Koreako energia-egiturak Ekialde Hurbilean oinarritzen dira. ICIS datuen arabera, Ekialde Hurbileko naftak baino gehiago dira 70% eta 60% Japoniako eta Hego Koreako nafta inportazioen artean, hurrenez hurren. Hornikuntza-katean zehar ibaian gora jarraitzea, gutxi gorabehera 80% Japoniako eta Koreako petrolio-ontziek Ormuz itsasartetik igaro behar dute; zehazki, baino gehiago 95% Japoniako Ekialde Hurbileko gordinaren eta 70% Hego Koreak inportatutako gordinaren ibilgu horretan oinarritzen da. Gainera, Japoniako zein Hego Koreako findegiak Ekialde Hurbileko gordinaren kalibratuta daude, epe laburrean petrolio iturriak aldatzea zailduz. Lehengaien hornidura eteteko arriskua, ozeanoko merkantzien tasak eta aseguru primak gora eginda, kolpe handia emango die Japoniako eta Hego Koreako aromatikoen industriei.
Ormuz itsasartea itxi ostean, Idemitsu Kosan (Japoniako bigarren petrolio konpainiarik handiena) petrolio-produktuen hornidura murriztu zuen, eta ENEOS PX ekoizleak ezinbesteko kasua deklaratu zuen, bidalketa-abiadura motelduz. Hego Korearen energia egitura Japoniakoa baino zertxobait gutxiago mendekoa da Ekialde Hurbiletik, baina bere UAC 1 milioi tona unitatea itxi egin zen MX dela eta (xileno mistoak) hornitzeko arazoak hilabete amaierara arte lineaz kanpo geratzeko asmoarekin; Lotte Chemical eta LG Chem bezalako Koreako enpresek galerak izan dituzte dagoeneko. Blokeoa luzatzen bada, aromatikoen ekoizpenaren jaitsiera eta Japoniako eta Hego Koreako PX esportazio-bolumenak murriztea ekar dezake, horrek, aldi berean, Txinako PX inportazio-hornikuntzan gabezia nabarmena sortuko luke.
PTA (Azido tereftaliko purifikatua)
-
Analisi Logikoa:
Upstream PX lehengaien prezioen igoerak PTAra igortzen ari dira. Martxoan, PTAren prozesatzeko tasak nabarmen konprimitu ziren. Hala ere, Txinako PTA industria oso autosufizientea delako eta ekoizpen ahalmena oso kontzentratuta dagoelako, gai izan da lehengaien prezioen igoerak beheranzko poliesterrara pasatzeko. PTA prozesatzeko kuoten konpresioak kudeagarria izaten jarraitzen du eta iazko hiruhilekoan eta hiruhilekoan ikusitako egoera baino hobeto jarraitzen du.. Zenbait unitatek prebentziozko funtzionamendu-tasak murriztu zituzten lehengaien mugak direla eta, adibidez, Yisheng New Materials., Fuhuaichuang, eta Fujian Billion, urteko edukiera eskala barne 14 milioi tona—, baina aurretik mantendutako unitate kopuru handi batek ere martxan jarri du berriro. PTA irteera altua izaten jarraitzen du.
Inbentarioari dagokionez, Poliesterrezko harizpizko harizpien ustiapen-tasa baxuak izaten jarraitzen dute PTA ekoizpena altua den bitartean, PTAren gizarte-inbentarioetan metaketa-eredua mantenduz. Apirilean sartzen, PX lehengaien eskasia martxoan baino larriagoa izango da. PTA-ren funtzionamendu-mailak PX-k behera eraman ditzake, beheranzko joera sinkronizatua erakutsiz. Bitartean, Harizpiak eta zuntz grapa ekoizten dituzten poliesterrezko enpresek ustiapen-tasak jaistea aukeratzen jarraituko dute industriaren irabazien marjinak babesteko.. Aurrera begira, PTAko gizarte-inbentarioetan metaketa-joera ezabatu egin daiteke, edo are gehiago, zuzenean destocking-era jo dezake.
PF (Poliester-zuntza / Grapa-zuntza)
-
Analisi Logikoa:
Etsaiak hasi zirenetik, lehengaien prezioak nabarmen igo dira. Irabazien marjinak babesteko, harizpien fabrikatzaileek funtzionamendu-tasak murriztu dituzte eta autodiziplinazko ekoizpen-mozketak ezarri dituzte. Filamentuen funtzionamendu-mailak etengabe jaitsi dira martxoaren erdialdetik, POY eta FDY marjinak, berriz, altuak mantendu dira. Apirilera mugitzea, tentsio geopolitikoak aldi baterako arindu ziren heinean, beherako erosleek —ondoren prezioen errebote zorrotzen beldur ziren— birsorkuntza moderatuan aritu ziren. Ondorioz, harizpiaren eta grapa-zuntzaren asteko ekoizpena eta salmentak berotu egin ziren, lantegien inbentarioen metaketa joera geldiaraztea. Hala ere, Beheko eskariak aurten ez du susperraldi zantzu bereizgarririk erakutsi iazkoarekin alderatuta, inprimatze- eta tindaketa-tasak ia bost urteko punturik baxuenera iritsi ziren. Oportunista, Eskari zurruneko birsorkuntzak beheko ehungintza-enpresa gehienen estrategia nagusia izaten jarraitzen du.
Butadienozko kautxua (BR)
-
Analisi Logikoa:
Butadienozko kautxua (cis-polibutadieno kautxu edo BR bezala ere ezaguna) bere lehengaiarekiko menpekotasun handia du, butadienoa. Butadieno monomeroen polimerizazioaren bidez sortutako kautxu sintetikoko materiala da, formula kimikoarekin $\testua{(C}_4\text{H}_6)_n$. BR haratago, butadienoa estireno-butadienozko kautxua ekoizteko ere erabiltzen da (SBR) eta ABS erretxina, arren BR bakarrik butadienoan oinarritzen da bere monomero primario bakar gisa. Amaitu 90% butadienoaren ekoizpen prozesuen C4 erauzketa metodoa erabiltzen dute, C4 frakzioa isolatzen eta destilatzen duena, etilenozko pitzadura-unitateen azpiproduktua. Horregatik, bat bezala etilenoaren pitzaduraren azpiproduktua, butadienoaren hornikuntzaren egonkortasuna etileno plantaren funtzionamendu-tasek agintzen dute, kautxu butadienoaren ahalmenaren erabilera zeharka mugatuz.
Martxoan, BR-ren irabazi-marjinak oso azkar hondatu ziren eta arau historikoak baino askoz ere larriagoak izan ziren, BR hornikuntzari buruzko feedback negatiboa eraginez: apirileko astean zehar 3, BR-ren ekoizpen-marjina gordina jaitsi egin zen -12.7%, eta funtzionamendu-tasak murriztu ziren 81.7% AEB-Israel-Iran gatazkaren aurretik 44.8%. Gainera, eskaintzaren aldea estutu ahala, spot prezioak indartu egin dira, oinarria negatibotik positibora iraultzea eraginez. Gizarte eta etorkizuneko trukearen inbentarioak atzera egiten hasi dira.
III. Poliolefinen Sektorea
Polietilenoa (LH)
-
Analisi Logikoa:
-
Inportazio Maila: In 2025, Txina inportatutakoa 1.13 Irango milioi tona polietilenoa, kontabilitatea 8.39% inportazio osoaren, eskaintzaren mendekotasun maila jakin bat adieraziz.
-
Kostu Maila: Etxeko polietilenoaren ekoizpena olioan oinarritzen da nagusiki, gutxi gorabehera kontabilizatzea 65%; Petrolio gordinaren prezioen igoerak produkzio kostuak zuzenean igotzen ditu.
-
Eragin Konbinatua: Iranek PE inportazio iturri gisa eta petrolio gordinaren eta metanolaren esportatzaile nagusi gisa jokatzen du. Kostuen eta merkataritzaren transmisio gainjartzeak eragin nabarmena du produktu honetan.
-
Polipropilenoa (PP)
-
Analisi Logikoa:
-
Inportazio Maila: In 2025, Txina bakarrik inportatu zen 226,000 Irango tona polipropileno. Bolumen hau arbuiagarria da, hau da, hornikuntza zuzeneko shocka deskontatu daiteke.
-
Kostu Maila: Olioan oinarritutako polipropilenoa da gutxi gorabehera 50% ekoizpenarena. Petrolio gordinaren prezioaren igoeraren jarraipena egingo duen bitartean, bere kostu-sentsibilitatea polietilenoa baino txikiagoa da.
-
Eragin Konbinatua: Hornikuntzan benetako eragina mugatua da; prezioen mugimenduak petrolio gordinaren jarraipena egingo du batez ere, merkatuaren sentimendua, eta poliolefinaren sektore zabalagoko gorabeherak.
-
Metanola
-
Analisi Logikoa:
-
Merkatuaren egoera: Iran munduko bigarren metanol ekoizle eta metanol esportatzaile handiena da, mundu mailako merkataritza-paisaian paper izugarria betetzen du.
-
Hornikuntzaren eragina: Ormuz itsasartean bidalketa-hausteek metanol-hornikuntza globalaren uzkurdura eragingo dute zuzenean, iristeko atzerapenak, eta logistika-kostuen igoera nabarmena.
-
Eragin Konbinatua: Metanola da gatazka honen eragin zuzeneko eta oso elastikoen produktua. Poliolefinen kostu-aldagai nagusi gisa eta arrisku geopolitikoko primen onuradun nagusi gisa balio du.
-
Poliolefina zabalak (LH + PP)
-
Analisi Logikoa:
Inportazio zuzeneko shockak ahul jarraitzen du orokorrean; polietilenoa apur bat kaltetuta dago, polipropilenoak, berriz, ez du ia eragin zuzenik ikusten. Oinarrizko goranzko gidaria kostu bikoitzeko bultzada batetik dator: petrolio gordinaren kostuak metanolaren igoerarekin batera. Epe laburrean, merkatuaren errendimendua sentimenduak bultzatuta dago batez ere, eskaintzaren eta eskariaren benetako eraginak, berriz, atzerapenarekin agertuko dira, merkatua oso jasaten utziz pultsu-itxurako prezioen igoerak jasateko.
Laburpena: Merkatu geopolitikoaren bilakaera fasez fase
Txostenak hori azpimarratzen du arrisku geopolitikoen eraginpeko merkatuetan, sentimendu-gidariak oinarriak baino indartsuagoak dira askotan. Progresioa normalean etapa ezberdinetan zehar garatzen da:
-
Hasierako Fasea (Muturreko blokeoa): Izu-sentimendua areagotu egiten da eta arrisku sariak gora egiten du, potentzialki petrolioaren prezioak igotzea 130 USD/upela eta metanola iragana 3,500 RMB/tona.
-
Geldialdi Fasea (Eskatu Iritzi Negatiboa): Prezio altuak eskaria itotzen hasten dira, beherako industriek ekoizpena murriztea eraginez, horrek PE/PPn uste baino beherakada handiagoak ekar ditzake.
-
Ebazpen Fasea (Hornidura gainditzea): Gatazka amaitutakoan, Atzeratutako eta hornitutako bolumenen askapen kontzentratuak zuzenketa sakona eragingo du metanola bezalako produktuetan.